您的位置: 旅游网 > 时尚

解析德拉吉的火箭炮之四:TLTRO的威力何在?

发布时间:2019-12-05 06:59:37

欧洲本周四几乎释放了全部火箭炮—存款负利率、结束SMP冲销、准备欧版QE、4000亿长期LTRO操作…

本篇解读了欧洲央行的火箭炮之—LTRO。

周四,欧洲央行宣布拟实施更长期的TLTRO,最初规模为4000亿欧元,将于2018年到期。

这一次的LTRO与以往有什么不同?

长期再融资行动(LTRO)是欧洲央行的传统工具,欧洲央行在2011年底宣布推出两个长期再融资操作(LTRO),期限长达36个月,同时包含一个一年后可以提前还款的选择权。

早在2012年上半年,就不断有机构预计欧洲央行会推出第三轮LTRO,本周四的欧洲央行议息会议终于结束了市场漫长的等待,宣布推出定向LTRO,即TLTRO,条件比此前两轮更具吸引力:

期限较以往更长,为48个月;

LTRO变为TLTRO,更有针对性。

就银行自身来说,可能未必因为利率变低就向私人部门贷款。为此,欧洲央行将启动为期四年的定向长期再融资操作(TLTRO),银行可以获得欧洲央行超低利息的贷款,前提是这些贷款要用来向以企业为主的私人部门放贷,不能用来买政府债券和用作住房抵押贷款。

此外,欧洲央行行长德拉吉召开新闻发布会时还宣布,欧洲央行将结束SMP购债冲销操作,并正筹备ABS购买计划。此外,本应持续到2015年7月的固定利率完全配额延长至2016年末。

上一轮LTRO操作将于2015年初到期,主要被银行用来购买了国债。

而新一轮LTRO会不同。去年12月德拉吉曾称,“我们希望确保新一轮LTRO主要用于经济。”

德意志银行在之前的分析显示:

如果欧洲央行进一步推出与此前两轮有轻微区别的LTRO,将是另一种鸽派信号,但只有在欧元区内部息差再次开始走宽的时候(因为LTRO能进一步鼓励成员国国内银行购买处于困境国家的政府债券),和(或)在货币市场明显处于紧张情况下,其有效性才能达到最大化。

由于欧元区的流动性过剩已经褪去,修改版LTRO要成功,必须比前两轮LTRO更为吸引人。这可以通过设定固定利率,或设定利率上限,替代原来在期限内支付平均再融资政策利率的利息,那么借款者的成本就可能限制在当前的水平。

当然,这还能进一步增加前瞻指引的公信力,保持收益曲线前端受到控制。一个妥协的方式是,把欧洲央行进一步推向英美模式,披露其政策反应机制,同时还将引入一个退出条件—实际或预期通胀不能超过一定水平。

LTRO对于经济的影响有多少?

相比于其它宽松政策,LTRO对于整个欧元区的对称影响没有降低利率那么大,但是对于货币市场的影响非常大。

欧洲央行LTRO政策主要有三个目的: 1.它能确保银行有能力购买欧元区源源不断的国债。虽然欧元区银行业在危机后都已经降低了风险,削减了对企业和个人的贷款,但是他们却增加了国债头寸。银行业持有的国债占总资产的比例从几年前的6%升至10%上方。

2.LTRO降低了欧元区的利率(目前为0.25%),提高了银行业利润率,使较弱的金融机构有能力提高准备金。这提升了投资者对欧元区银行系统的信心。

3.它使欧元区银行业的竞争相对公平。的银行和的银行能够以同样的成本进行融资,这种情况还是第一次出现。

嘉祥县人民医院
武汉科技大学附属天佑医院怎么样
银川治疗性功能障碍方法
汕头包皮过长手术的费用
云南妇科医院那个好些
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的