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金融:基本面拐点难现 荐4股

发布时间:2019-10-09 17:23:51

金融:基本面拐点难现 荐4股 201 -09-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

相关报告上市银行中期业绩概览。上市银行中报整体略好于预期,主要是大行业绩平稳,好于预期:201 年上半年16家上市银行实现归属净利润6191.48亿,同比增长1 .56%,这一增幅高于一季报同比数据12.66%,剔除五大行,其余11家中小银行实现归属净利润15 1.9亿,同比增长15.5 %,增速较一季度降低1.1个百分点。

按拨备前净利润计,上市银行201 年上半年合计实现同比增速14.56%,大行和中小行分别为12.96%和19. 6%;去年同期分别为10.87%和 6.95%。拨备贡献正利润增长。

中报体现了目前银行经营几个重要特点:

(1)降息效应在中报体现,净息差大幅收窄,在利率市场化趋势下,拓展非息收入是未来银行业绩增长越来越重要的手段;(2)规模作为贡献业绩最重要因素将走向放缓,其压力来源于宏观经济环境和银行自身资本充足率约束;( )针对规范理财业务的监管政策对同业业务的影响将延续,但同业类和投资类业务仍然是未来发展趋势,各行需要确立自身竞争优势;(4)不良普遍表现为双升,就备受关注的不良贷款领域而言,房地产类贷款质量稳定,而融资平台类占比高,前景不甚明朗;(5)拨备作为调节利润工具,目前仍然有一定释放空间。

行业观点:

(1)市场关注的资产质量和利率市场化问题,继续对银行基本面形成压制,短期内难见拐点;(2)目前经济有短期企稳信号,加上六月流动性极度紧张造成银行股非理性杀跌后,银行股短期有望维持反弹,但需要流动性配合;( )在经济结构继续调整背景下,经济增速向下的概率更大,难以再现去年“拐点”;(4)利率全面市场化的来临意味着银行业粗放生长方式不可持续,各行需要确立自己的竞争优势。从发展模式上,民生、兴业、招商和平安目前最具代表性。

(5)目前行业加权平均市盈率1.11*12年PB、0.9 *1 年PB,若行业估值水平恢复到1-1.1倍水平,向上的空间约5-15%。

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